Flexibilización cuantitativa

En política monetaria, quantitative easing (o quantitative easing, o facilitating quantitative; a menudo en la frase, en inglés quantitative easing, el acrónimo QE) se refiere a una de las formas no convencionales con las que un banco central interviene en el sistema financiero y económico de un estado, para aumentar la moneda a la deuda pendiente.

Un esquema financiero "circular" que es similar a la flexibilización cuantitativa ya se había utilizado en los Estados Unidos, Italia y Alemania durante la Segunda Guerra Mundial: los títulos de deuda emitidos por el estado que se compraron a la industria militar (propiedad pública), el dinero fue hecho por el gobierno para comprar armas, y la industria militar reinvestiva para convertir las ganancias en la compra de valores. La flexibilización cuantitativa fue adoptada por algunos bancos centrales, como el BCE en 2015, y antes en otros países, como Japón (2006), Estados Unidos e Inglaterra (2008), principalmente para contrarrestar una inflación excesivamente baja. La Unión Europea prevé un instrumento de política monetaria de este tipo en su propio sistema.

Neologismo del idioma inglés que consiste en el adjetivo cuantitativo (''cuantitativo'') y el sustantivo easing (''easing'').

Los bancos centrales generalmente actúan sobre la economía de un estado manipulando las tasas de interés (costo del dinero) con las que otorgan dinero a los bancos (en la eurozona antes de 1999, la tasa de interés que cobraba el banco central a los bancos se conocía como la tasa de descuento oficial). Cuando esto no es suficiente, puede comenzar a utilizar un instrumento de política monetaria más penetrante, como la flexibilización cuantitativa. Al igual que las políticas fiscales públicas de un estado, hay dos tipos de política monetaria, las políticas monetarias expansivas y las políticas monetarias restrictivas; la flexibilización cuantitativa cae dentro de la primera y es tradicionalmente clasificada por los economistas como política monetaria ultra expansiva. Un banco central puede recurrir a la flexibilización cuantitativa para rescatar a una entidad de crédito: la flexibilización cuantitativa tiende a aumentar la inflación de manera controlada y a revaluar los activos para aquellos que ya los poseen, y por lo tanto agudiza inevitablemente la brecha entre ricos y pobres, si estos efectos sociales no se compensan con una política fiscal adecuada, para mantener estable la redistribución y la concentración. de la riqueza Los pasos básicos para la realización de una flexibilización cuantitativa de la economía son: el resultado final es una reducción en el valor real de la deuda de los hogares con las instituciones financieras y su consiguiente mayor propensión al gasto, lo que puede conducir a un aumento neto del consumo, que en última instancia, puede determinar un mayor crecimiento a medio plazo. En Estados Unidos, si la inyección de liquidez en el sistema tiene un efecto fuera de las bolsas, con una inflación cercana al umbral crítico del 2%, los operadores financieros esperan un toque - casi automático - de los fondos Fed. Sin embargo, debemos señalar que el sistema bancario es un subsistema de la economía, y proporcionar liquidez a los bancos no proporciona automáticamente el sistema económico en general (empresas, hogares, etc.), ya que los bancos pueden optar por no utilizar la liquidez, sino colocados allí en lugar del Banco central y disfrutar de un tipo de interés no muy rentable, pero libre de riesgo. La intervención del Banco central también puede dirigirse a la compra de bonos del estado con el objetivo de reducir los costos de endeudamiento del estado. Se espera que la intervención en el mercado de valores dé lugar a un aumento de la demanda y, por lo tanto, a un aumento del precio, lo que dará lugar a una reducción del rendimiento. Si el rendimiento de los bonos del Gobierno está vinculado al de las tasas de interés bancarias (como en los Estados Unidos para los bonos del Tesoro a largo plazo), esto también hará que estos últimos caigan. La flexibilización monetaria implementada por el Banco Central Europeo es dinero, y esta apariencia es radicalmente diferente de la nacida en Estados Unidos, donde el gobierno Federal ha utilizado en gran medida la tasa de interés cero sobre la deuda pública para un programa masivo de estímulo a la economía real a través del gasto público directo y la reducción de impuestos. Esta política monetaria muy generalizada, y caracterizada por posibles efectos secundarios (véase hiperinflación), fue utilizada por el Banco de Japón (el Banco Central japonés) para contrarrestar la deflación que golpeó al país Japonés entre los años noventa y la década de 1920. El 4 de abril de 2013, El Banco de Japón anunció que aumentaría su programa de compra de bonos en 1 1,400 mil millones en dos años. El banco espera trasladar al país de una situación de deflación a una de inflación, contando con no superar el 2% de inflación. La cantidad de compras es tan grande que se espera que tenga que duplicar la oferta de dinero. Esta política se conoce con el nombre de Abenomics, un neologismo compuesto por el término inglés economics y el apellido del actual Primer Ministro japonés, Shinzō Abe. En la década de 2000, durante la crisis financiera y la posterior crisis económica mundial, la Reserva Federal recurrió a tal política. En particular, la Reserva Federal de los Estados Unidos inició una maniobra de flexibilización cuantitativa en marzo de 2009. El apoyo de la fed ha sido impresionante: el presupuesto se ha quintuplicado de 8 870 mil millones en 2008 a settembre 4430 mil millones en septiembre de 2015. Igualmente la deuda del presupuesto federal ha pasado de 10. 720 mil millones de dólares en 2008 a 19. 042 en 2015 de 72% a 105% del PIB de EE.UU., con un déficit federal en 4. 2% del PIB, y en saldo primario neto de intereses igual a - 2, 17% del PIB, acumulando a - 48, 7% en el período 2008 - 2015. La FED compró valores federales para mercato 1983 mil millones en el mercado, otro Mort 744 mil millones para valores relacionados con hipotecas (MRS), y Mort 1737 mil millones para valores respaldados por hipotecas (préstamos inmobiliarios subyacentes) de valores en poder de agencias federales que redujeron la exposición fromld 3210 mil millones en 2008 dijo 1963 mil millones en 2015. Después de esta masiva intervención del Banco federal y central en el déficit, el desempleo cayó por debajo del 5%, el PIB creció un 2% completo, el déficit de la balanza de pagos se redujo a la mitad a - 2,2% del PIB, y los precios de Wall Street volvieron a los niveles anteriores a la crisis. El BCE, con el fin de perseguir su principal objetivo estatutario (estabilidad de precios y tasa de inflación no superior al 2%), decidió inicialmente no recurrir a operaciones de flexibilización cuantitativa, limitadas a compras mínimas de activos financieros (principalmente bonos) realizadas a través de subastas de liquidez y no a través de la emisión de Nueva moneda. Sin embargo, a finales de 2011, el BCE también comenzó a llevar a cabo operaciones de financiación a largo plazo, denominadas "OFLP" , en dos subastas abiertas a la banca comercial, realizadas en diciembre de 2011 y febrero de 2012, por un total de alrededor de mil millones de euros. Sin embargo, a diferencia de la flexibilización cuantitativa real, la moneda creada para las OPL tiene un vencimiento (hasta tres años): esto se debe a que las operaciones de refinanciación puestas a disposición de los bancos prevén el reembolso de los préstamos, y la consiguiente disminución del tamaño del balance del BCE. En 2012, el BCE logró la mayor expansión de activos de su historia: 3. 000 mil millones de euros. El efecto de las llamadas políticas monetarias "no convencionales" (flexibilización cuantitativa, recompra de títulos de deuda) fue el estímulo de la inversión de tipo financiero, pero no de tipo productivo, con crecimiento cero en el PIB real y el empleo. También es difícil estimar el efecto diferencial, lo que se evitó con estas políticas monetarias y los efectos que tendría una caída del mercado de valores en la economía real. El temor de una política de tipo cero es desencadenar burbujas especulativas en los mercados bursátiles que rápidamente se escapan del control de los bancos centrales. Sin embargo, en vista de la persistencia de condiciones de estancamiento y la adición del riesgo de deflación, durante 2014 el BCE consideró con creciente fuerza la posibilidad de inyectar liquidez neta, en lugar de "esterilizada" , en el circuito Económico Europeo. Esto ocurrió primero con la implementación, adoptada en junio de 2014, de un plan de TLTRO (targeted LTRO), un préstamo bancario, a largo plazo, esta vez dirigido al apoyo crediticio de las empresas del sector no financiero (la " economía real ") , cuyos resultados, sin embargo, fueron menores de lo esperado. En este punto, dada la persistencia de la contracción del crédito y el agotamiento de las políticas monetarias convencionales (reducción de los tipos de interés a cero, tipo de interés negativo para los depósitos en el propio BCE), la decisión de flexibilización cuantitativa real en la zona del euro se consideró cada vez más. El 22 de enero de 2015, el gobernador Mario Draghi anunció en el Foro Económico Mundial que el BCE comprará títulos de deuda pública y privada desde marzo de 2015 al menos hasta septiembre de 2016 a razón de 60 mil millones de euros / mes, y en cualquier caso hasta que la tasa de inflación en la eurozona haya vuelto a acercarse al 2%. El BCE comprará valores emitidos por gobiernos o instituciones europeos en el mercado secundario. Los títulos de deuda pública de los Estados miembros de la eurozona se comprarán en proporción a las acciones del capital social del BCE en poder de sus bancos centrales nacionales, asignando el 92% del riesgo relevante a las instituciones nacionales individuales (que cae al 80% si también se consideran las compras de los títulos de deuda pública de las instituciones europeas). Las normas a nivel europeo no prohíben el uso de la flexibilización cuantitativa para financiar el gasto militar, ni requieren la autorización previa de las instituciones políticas. Los rendimientos de muchos valores de los países del "centro" de la eurozona cayeron por debajo del 0,20% de la tasa de los depósitos de los bancos en el propio BCE, el límite mínimo de intervención. Los bancos y los intermediarios financieros pueden elegir entre vender los títulos de deuda al BCE o mantenerlos en depósito en el BCE a un tipo de interés determinado (adicional al de los títulos de deuda pública). El BCE estima que la inflación en la zona del euro será del 1,5% en 2016 y del 1,7% en 2017, por debajo del objetivo inicial del 2%, por lo que es probable que la prórroga del QE se prorrogue en septiembre de 2016 un año más. Durante meses, la FC se ha extendido de la compra de bonos del estado a la de bonos emitidos por Sociedades de responsabilidad limitada con una participación pública predominante, interviniendo así masivamente en la economía real. Para Italia, se compran bonos de CDP, Snam, Terna, Enel y Ferrovie dello Stato Italiane. El 4 de diciembre de 2015, el Consejo del BCE aprobó la Fase 2 del programa de flexibilización cuantitativa. El 10 de marzo de 2016, el BCE decidió por mayoría de votos por el contrario, Alemania, tomar de 60 a 80 mil millones de euros, el importe mensual de la compra con flexibilización cuantitativa, a partir de abril de 2016; ampliar la compra de valores no gubernamentales emitidos por empresas privadas y no bancarias que tengan una calificación crediticia superior a BBB -; mantener al 0%, el tipo de interés de referencia, bajar el tipo sobre depósitos de-0, 3% al-0, 4%, de nuevo en área negativa, decisiones sin precedentes en la historia del BCE, con efectos de devaluación sobre el tipo de cambio euro/dólar; en comparación con las subastas trimestrales TLTRO (Targeted long term refinancing operations) de junio de 2016, el límite para prestar liquidez a los bancos aumenta del 7% de algunos usos-previstos desde su inicio, en septiembre de 2014 - al 30% del volumen total contar las hipotecas para no alimentar una peligrosa burbuja inmobiliaria QE2 consiste en una extensión del estímulo monetario por otros seis meses, hasta marzo de 2017, en el mismo "poder" del estímulo, 60 mil millones de euros al mes, con la compra extendida a los valores emitidos por las autoridades locales, y la tasa de depósito bancario con el BCE, ya negativa, bajó aún más de - 0. 2 al-0. 3%. Si los bancos aumentan el empleo de las empresas en al menos un 2,5% anual, consiguen que la liquidez se reembolse a lo largo de 4 años a un tipo comprendido entre 0 y el tipo interbancario a un día, que ahora es 0. 40%, de una cantidad ilimitada a priori, excepto de intervenciones posteriores. El 25 de octubre de 2017, el BCE amplió el Qe otros 9 meses, hasta septiembre de 2018, pero redujo a la mitad el tamaño de la medida, que desde enero de 2018 hasta septiembre ascenderá a 30 mil millones de euros al mes. El 14 de junio de 2018, el BCE amplió el FC a lo largo de 2018. En octubre, noviembre y diciembre de 2018, las compras netas mensuales fueron de 15 mil millones de euros al mes. Las transacciones de compra finalizaron el 31 de diciembre de 2018. En diciembre de 2018, El Tribunal de Justicia Europeo se pronunció a favor de la legitimidad de la flexibilización cuantitativa y el programa se inició en 2015, definiendo el primero como un instrumento de política monetaria con los efectos indirectos de la política económica, y el segundo como una intervención justificada por la "necesidad de mantener un margen de seguridad para evitar la posible aparición de un riesgo de deflación" . En coordinación con otros bancos centrales, el Banco de Inglaterra operó un programa de flexibilización cuantitativa de marzo de 2009 a enero de 2010 para comprar £ 200 mil millones de títulos de deuda, principalmente títulos de deuda del Gobierno. En el discurso que se celebró el 18 de septiembre de 2015, la cámara de comercio de Portadown, Irlanda del Norte, El Economista Jefe del Banco de Inglaterra, dijo que el Instituto podría bajar las tasas por debajo de cero, para luchar contra la próxima recesión, además de fomentar una drástica limitación del uso del dinero en efectivo a favor del dinero electrónico a través de tecnologías ya populares como bitcoin (Milano finanza-19 de septiembre de 2015).

Una política monetaria expansiva, destinada a estimular el crecimiento económico y el empleo, suele implicar que los bancos centrales compren bonos del estado a corto plazo para reducir los tipos de interés medios a corto plazo en el mercado. Sin embargo, cuando el interés a corto plazo está cerca del valor de cero, este método ya no puede ser efectivo durante mucho tiempo. En tales circunstancias, las autoridades monetarias pueden seguir utilizando la flexibilización cuantitativa para estimular aún más la economía mediante la compra de activos con vencimientos más largos que los de corto plazo, dejando los intereses a largo plazo fuera de la curva de rendimiento. Ventajas: riesgos relacionados:.

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